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波動率指數之介紹

VIX 指數(Volatility Index)又稱波動率指數,是由CBOE(芝加哥選擇權交易所)在1993 年推出,以選擇權市價反推之隱含波動率,經由適當的加權平均計算而得。

該指數反映交易人對未來30 日股市波動之看法,當股市受到利空消息影響而“急跌”時,波動率指數會快速上升,故又稱“投資人恐慌指標”。

 VIX 指數愈高→市場愈感不安

 VIX 指數愈低→市場變動愈趨和緩

因為股市和選擇權並不是同一個市場,不會一對一亦步亦趨的對應。也因此,VIX 指數係屬較長時間觀察之參考指標,或在有突發消息或事件時拿來觀察市場(嚴格來說應是選擇權市場)對此消息或事件預期的反應程度。

波動率指數之介紹—編製公式

(一)CBOE 舊VIX 指數(1993 年編製)

標的:S&P100 股價指數選擇權

模型選取:二項式訂價模型

編製方式:採8 個近月及次近月且最接近價平的買權及賣權買賣報價中間值之隱含波動

率經加權平均計算而得

(二) CBOE 新VIX 指數(2003 年9 月22 日編製)

標的:S&P500 股價指數選擇權

編製方式:採近月及次近月所有價外買、賣權買賣報價中間值加權平均計算而得,與訂

價模型之選取無關

(三)現行臺指選擇權波動率編製概況 在台灣期交所網站有詳細說明

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統計資料下載

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如何解讀VIX指標呢

一、VIX 指數-投資人恐慌指標

就VIX指數的應用上,VIX指數通常被用為判斷市場多空的逆勢指標,該指標反映了選擇權市場參與者對於指數未來波動程度的看法。當VIX指數愈高時,表示市場參與者預期指數波動程度將會更加劇烈,也同時反映投資人不安的心理狀況;相反地,如果VIX指數愈低時,則反映市場參與者對於後勢價格波動應會趨於和緩的預期,對市場恐慌程度不高。

就市場心理學而論,在指數持續下跌時,VIX指數通常會不斷上升,而在指數持續上揚的同時,VIX指數通常會持續走跌;而從另一個角度來論述,當VIX指數異常升高或降低,可能代表市場參與者陷入極度恐慌而不計價格地買進賣權避險導致隱含波動率飆升,或是透露市場參與者過度樂觀而不自知,而這往往也都有可能是反轉行情到來的時刻。也因此,VIX指數又被稱為投資人恐慌指標 (The investor fear gauge),其走勢和指數經常呈現負向連動關係。

二、VIX 指數與股市的關係:

由於投資人在股市下跌時會更有規避風險的意願,因此在股市下跌時,買進賣權的避險需求會增加,同時也推升了深度價外賣權的隱含波動率。VIX 指數反映了選擇權市場參與者對於大盤後市波動程度的看法,因此便常被利用來判斷市場多空的逆勢指標。當VIX 指數越高時,表示投資人預期股市波動程度會更加激烈;如果VIX 指數越低時,則反映投資人預期股市波動會趨於緩和。

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當VIX 指數出現急速的向上攀升,此時股市也正處於跌勢時,通常意味著股市距離底部位置不遠。反之,當VIX 指數已來到低檔位置並開始作往上翻揚的動作,且同時股市位置也處在多頭軌道上,這表示著未來大盤指數反轉的時間逐漸逼近

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