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<轉貼自網路>

這篇文章的作者是前元大期貨的總經理李文興,好久以前的文章啊,真的很懷念啊~~這也是影響許多投資人的一篇好文章

一般投資人進入股票、期貨、選擇權市場,其目的就是想賺錢,但是天底下沒有白吃的午餐,所以幾乎每位投資人,在進行交易之前,均非常努力從事基本分析及技術分析,當搜集的資訊,使投資人內心多空胸有成竹時,就進場投資,投資人這麼用功,長期征戰下來,其中某些人成為實戰贏家。筆者從民國68年起,就深入台灣的股票市場,至今已有近30年的經驗;而在期貨市場方面,筆者亦自民國78年起,就為催生台灣合法期貨市場而努力,至今亦有近20年的心路歷程!長期觀察一般投資人在台灣股票、期貨、選擇權市場的交易習性、想法與做法,發現均極為類似。而在長期實戰贏家方面,筆者自民國88年起至目前,於所負責的期貨商共舉辦過6場大型實戰交易競賽,藉以匯集天下贏家在我家,並時常與數十位頂尖實戰贏家交換心得經驗,亦發現頂尖實戰贏家之交易行為、想法與做法,在核心思想方面,亦極為類似,更令筆者驚訝的是,筆者發現一般投資人與實戰贏家在交易習性方面,呈尖銳的對比!為何會如此,筆者的心得,是一般投資人太相信自己的基本分析與技術分析,但卻不知基本分析與技術分析的盲點,故而造成不容易賺錢的命運!所以要改變一般投資人的命運,應先從明白指出基本分析與技術分析的盲點,才能開導一般投資人的交易智慧!筆者藉由本文之闡述,將基本分析與技術分析的重大盲點說明如下,希望天下有緣人,認真體會其中的精義,相信投資人閱後,就不會因執著於自己的基本分析與技術分析,而落得死多死空,不容易賺錢的結局!

 基本分析的三個重大盲點

第一大盲點為過去正確的基本分析資料易得,而未來正確的基本分析資料難求,但股價永遠反應未來,而不是過去!在大環境、產業、個股的過去正確基本資料,只要努力用功,均可搜集得很完整,但未來的大環境、產業、個股基本資料則充滿變數,只有個股大股東對公司的未來,藉由業務接單的氣氛,較能正確掌握,如此大股東以正確的未來本益比,與一般投資人正確的過去本益比對打,勝負之間不言可諭!尤其當產業景氣循環的繁榮期末端,一般投資人常死於「本益比偏低,股價還頻頻往下破底」的績優股,因不斷往下攤平而大虧!在產業景氣循環的谷底期末端,一般投資人對於「本益比偏高,股價還頻頻創新高」的績優股,不但沒有追價買進的勇氣,而且有些人還不知死活地跑去放空!在大環境的未來變數,幾乎很難猜得準,例如未來一年的經濟成長率,到底會是多少?9位經濟學家,大概會有10個答案,而且事後證明猜得準的並不多!至於產業分析,因影響變數比較少,故通常較能掌握未來的情況,但從過去的許多例子,也可證明要充分掌握並不容易。因此投資人要切記,不要以為自己掌握了相當多的大環境及產業資料,就堅持未來會如何,而要以謙卑的心態不斷搜集資料,並調整自己的心態。

第二盲點為利多基本資料對投資人而言,未必是利多!利空基本分析資料對投資人而言,未必是利空!利多對未來有利,利空對未來不利,「應該」會反應在股價上,但因股市充滿人為控盤,控盤者常利用投資人此種想當然爾的心態,來達到其進、出貨的目的。當控盤者籌碼已多,想要出售,就利多消息不斷出籠,吸引投資人搶進。當控盤者要大量進貨時,則利空頻傳,迫使投資人殺出!因此利空不跌,是作多好時機,利多不漲,是作空好時機,利多與利空對股市多空的影響,已達錯亂不分的境界!

第三盲點為大型權值股已淪為控盤者的工具,連續大量買進或賣出與其基本面並無關連!在股市中,擁有大量現金與股票的超級大戶,因其進出會影響台灣的大盤多空,因而有些超級大戶,企圖操控台灣的大盤,而其手法為期貨佈局在先,現貨隨之而至,其目的為利用其實力,先賺取期貨的利潤,而現貨是否會賺錢就很難說。外資是現階段的控盤者,外資在過去1、2年內,已連續大買或大賣過台積電好幾來回,請問台積電的基本面,在這段期間內有大好又大壞好幾回嗎?答案是否定的!但外資為什麼要這麼做呢?答案是當外資期貨多單佈局完成,因台積電是最大的權值股,所以拉抬台積電,以求拉高台灣的大盤,而賺取期貨多單的利潤;當外資期貨空單佈局完成,就會連續摜壓台積電,以賺取期貨空單的錢。

技術分析的四個重大盲點

第一大盲點為技術分析的基本前提為過去的歷史一定會重演,但此一基本前提是不對的!就如同一個人開車,不看前面的道路,只瞪著後照鏡,注意後面道路的路況,就據此勇敢地向前開車,試想這樣開車,要不發生車禍的機率是非常低的。所以投資人若只利用技術分析作投資,要能夠不虧錢的機率是非常低的!基於此點,投資人再努力技術分析,通常僅供參考,千萬別執著!

第二大盲點為技術分析不管平均線、RSI、KD、MACD均是落後指標!一般而言,投資人若能掌握先行指標,獲勝機率高;掌握同時指標,獲勝機率就沒那麼高;若掌握的是落後指標,則獲勝機率就很低!

第三大盲點為股市中的控盤者對所有的技術分析均瞭若指掌,而控盤者因擁有大量的資金與股票,所以能讓行情的發展,製造許多陷阱,讓只使用技術分析的投資人,勇敢地跳進陷阱!在技術分析的工具中,唯有價量分析是控盤者無法耍詐的地方,因為控盤者的進出,均清楚地顯現,所以價量分析,好像照妖鏡,使控盤者無所遁形,故投資人宜多加利用。

第四大盲點為許多技術分析在大行情中,不但失靈,而且是害人精!例如善用KD指標的高手,常常死在大行情!KD指標於大多頭中,不斷提醒投資人,市場已超買;於大空頭中,不斷提醒投資人,市場已超賣,結果KD鈍化,相信KD指標的人,有許多因而陣亡!股票或期貨市場的真正贏家一旦碰上大行情,個個賺得財富滿滿,這些真正贏家絕不會因KD鈍化而害怕。

 實戰贏家交易心法大公開

在筆者過去舉辦過的6場大型比賽,深度接觸過幾十位頂尖實戰贏家,發現他們儘管來自各種不同的領域,但在交易習性上均有共同點,而且這些共同點與一般投資人的交易習性大異其趣。頂尖實戰贏家的共同心法到底是與生俱來,還是經過長期修練而來呢?筆者的答案是少數人是與生俱來,大部分的頂尖實戰贏家是經過長期修練而來的。他們在股票、期貨、選擇權市場大部分均經過一些痛苦的經驗,但這些經驗喚起這些贏家,調整其心態,進而改變其交易型態,終於擠上贏家的行列。綜觀這些贏家的期權交易方式,雖有長線(平均一天交易不到一來回)、中線(平均一天交易1~5來回),短線(平均一天交易5來回以上),但其核心交易觀念是一致的,筆者稱之為實戰贏家交易心法,實戰贏家交易心法的內涵為何?而其背後的市場因素、人性因素又為何?這是筆者於本文要詳細加以說明的內容,希望藉由這樣的說明,讓本文的有緣讀者,能夠培養成贏家交易習性,進而搭上贏家列車,則筆者普渡一般投資人成為贏家的目的已達成,功德無量矣!實戰贏家交易心法有三,茲分述如下:

 實戰贏家交易第一心法—順勢而為

股市的參與者包括一般投資人、國內法人、國外法人、政府基金及大股東,所有的參與者都想從股市獲利,所以都非常努力從事基本分析及技術分析,進場之前均胸有成竹,各有各的多空方向,所以股市才會不斷成交。而股市未來的多空發展,與股市參與者當時的想法,是否會一致呢?答案是在個股方面,大股東對自己股票的多空方向,因掌握領先指標—業務接單氣氛的變化,故準確度非常高外,其他的參與者,很難準確預測大盤或個股未來多空方向!既然常常會不準,那麼到底要聽從誰的多空判斷呢?一般投資人最常犯的毛病,就是相信自己的多空判斷,但真正實戰贏家則相信「市場的走勢」永遠是對的。股市充滿人為操作,所以股市的走勢,是由控盤者來推演,股市是金錢重分配的重要市場,控盤者藉由股市操作,想賺取更多的財富,大家應能理解。而控盤者需有相當的實力,才能達到控盤者的目的,以目前大盤格局而言,想要扮演控盤者及其控盤時間的長短,大致如下,擁有NT$100億實力者,可扮演一整天的控盤者,擁有NT$1,000億者,可扮演1~2星期的控盤者,像國安基金擁有NT$5,000億,只控盤三個月;而外資聯合操控實力,及民國92年7月~94年11月的國內特定大勢力的實力,均超過國安基金,所以可以控制台灣大盤較長的時間。控盤者與控盤者的角力,是股市的常態。民國92年7月~94年11月的外資與國內特定大勢力的角力,是難得的大戲,看在筆者眼裡,真是好戲連台,而且幕幕令人拍案叫絕!!

 台灣股市的大盤,超長線應聽從基本面的好壞,但就短線而言,卻應聽從控盤者!當控盤者的多空方向,與未來基本面不符時,控盤者長線就會付出慘痛的代價!國安基金就是一個實例,多達NT$5,000億的資金,無視經濟景氣的衰退,就設定加權指數8,000是底的假設,只是高興了三個月隨心所欲的操作,但三個月後就被大股東及外資聯手大大修理一番!

作為一般投資人在操盤上,只能看清市場是由誰主控,然後跟隨眼前的控盤者的腳步,才能收到站在巨人的肩膀上,由巨人幫投資人開天擘地的效果。當然眼前控盤者的未來多空方向,不見得與基本面相符,但投資人仍應亦步亦趨跟隨,尤其在期貨市場更應如此!期貨以小搏大的性質,長期方向對是沒用的,因為只要一波短線300~500點的行情,就會在您尚未成功之前,就已遭到斷頭的命運!國安基金護盤期間,大盤頻頻下跌,當大盤跌破5,000點大關,台指期貨於臨收前跌破4,900點,國安基金最後一盤以2,000口市價買單,活生生地將台指期貨由4,800多點拉抬至5,100多點,當時放空的朋友,應該遭到有如雷擘般的痛苦!投資人或許會害怕,控盤者未來因與基本面不符而付出代價時,投資人在那時,是否會遭到波及,答案是雖會受影響,但只要投資人反應夠快,應該只受小傷,因投資人部位不大,隨時可以多翻空,或空翻多,不會像控盤者,因其部位太大,一旦遭到痛擊,根本就很難翻轉!

當眼前的控盤者被更強的控盤者擊潰時,投資人應見風轉舵,跟隨新控盤者的腳步。民國92年6月以前,外資是台灣大盤的控盤者,跟隨其腳步者,個個獲利豐碩,但隨後外資就被國內特定大勢力狠狠修理,不知緣由的投資人,如果仍在跟隨外資,就會受傷不輕!但民國94年11月,外資又重新取得主控台灣大盤的地位,在外資控盤期間,如何掌握其未來多空方向,如何跟隨其腳步,請參見筆者著作的「戰勝外資及大股東」聯經出版社(民國92年出版)。外資在控盤時向來是期貨佈局在先,現貨股票隨後展現實力的方式進行,而外資期貨佈局大部分在新加坡摩台指期貨,因而比較摩台指期貨與台指期貨的相對強弱勢,再看摩台指期貨未平倉部位量的變化,就可預知未來外資在台灣現貨股市,要展現的多空方向與量能,詳情請參閱筆者著作。

實戰贏家交易第二心法-嚴守停損紀律

螳臂擋車,是投資人最容易犯錯的行為。民國79年初起,三商銀由1,000多元一路狂跌至20元以下,才真正見底!此波行情,使採往下攤平交易行為的投資人,嚐到躺平的滋味!民國90年9月的國際恐怖活動,使台灣股市跌至3,400點,之後一路爬升至91年4月的6,400點,在這波大多頭市場中,因從3,400到5,500上漲過程中,均無像樣的回檔,上升圖形太快,引來台灣投資人在4,000點以上就不斷在台指期貨放空,在現貨股市融券,結果在指數5,500點時,全省各地投資人就已哀嚎遍野!在上述兩段大空大多頭市場,投資人因不信邪,而展開螳臂擋車的行動,結果均死得很難看!

在現貨股市只有個股大股東,在公司未來有大利多或大利空的情形下,才會不斷拉抬或摜壓自家股票,而其上檔價格及下檔支撐也由大股東才能決定。而台指期貨目前只有外資,挾其巨資及大量現貨股票,才有多空方向的發言權!作為一般投資人,實力不足,千萬別以為自己可以主導個股或大盤的多空方向,因此在操盤上只能以「老二」自居。老二的操盤哲學就是在作錯方向時,避免被老大狠狠修理;在作對方向時,避免被老大拋開,如此才能避免重大損失,而在老大發動大行情時,就能賺取滿意財富!

STOP進STOP出是老二操盤手法的最高指導原則,也是一般投資人在股市致勝的葵花寶典。STOP的中文,一般翻譯為停損,但此一翻譯並沒有精確表達STOP的精隨,STOP的真正意義為「不猜最高點或最低點,所以賣在高點已過,並往下突破的次高點;買在低點已過,並往上突破的次低點。」賣在最高點與買在最低點是控盤者的權利,要享受這種權利,就必須有相當的實力作後盾,控盤者憑藉大量的股票,在最高點無限量供應籌碼,最高點才會成立,行情被控盤者的實力壓下去;同樣的情形發生在最低點,控盤者憑藉大量的現金,在最低點無限量買進,最低點才會成立,行情被控盤者的實力拉抬上去,一般投資人的口袋裡,沒有多少資金,也沒有多少股票,憑什麼買到最低點,賣在最高點?如果投資人還是不死心,想要猜最高點與最低點,而且還幸運地作到了,結果該投資人當然喜出望外,到處宣傳他的分析能力有多強!但筆者要坦誠地說他不是利害,而是僥倖!而且此一僥倖,必會種下以後讓該投資人飲恨終生的交易行為,因為猜最低點,而且僥倖成功,所以天天想買最低點,則行情一猜錯,往下攤平的交易模式就自然產生,而此種交易模式只要碰上大空頭,就必死無疑,民國79年後的三商銀就是一個案例。猜最高點,而且僥倖成功,也會遭到同樣的厄運,民國90年9月3,400點之後的大多頭,就是讓喜歡猜最高點的投資人,慘遭斷頭的血淋淋教訓!

STOP進與STOP出提醒投資人不能買在最低點,要買在低點已過的次低點;賣不能賣在最高點,要賣在高點已過的次高點,所以操盤時的每一來回勝率通常不是很高!但長期下來,獲利卻是相當豐碩,其原因為此種策略每次輸錢,均只有小輸,而在有贏錢的來回交易中,若行情不大,則只會小贏,但若遇到大行情,就會賺足整個波段去頭去尾後所有的行情!

在常年的行情裡,大行情不多,大部分是小行情,所以實戰贏家的每一來回交易勝率不高,但只要有一次大行情出現,就會賺得滿滿的,所以長期累積下來,財富自然就會不斷累積!反觀一般投資人的交易習性,因幾乎是在猜最低點與最高點,方向不對時,不但不願停損出場,而且會加碼攤平,一直到行情對時才出場,因此每次來回的交易的勝率很高,但大行情一來,方向不對,立遭斷頭的命運!就筆者長年觀察眾多頂尖贏家的每一來回勝率結論是,作10次只對4次就會賺錢,作10次對5~6次,其操盤績效就很亮麗,作10次對7次已可稱上人間極品贏家!! 換句話說操盤10次,會賺8次以上的,長期下來絕不是贏家,不但不是贏家,而且還是標準的輸家,因為只有不知STOP為何物的投資人,才能享有這麼高的勝率,而10次中輸的那2次,均是在幾乎無法忍受損失的情形,重傷出場,8次贏的錢絕對不夠支付2次重傷的損失,所以會大虧錢。至於玩10次賺9次的投資人,筆者要直呼這樣的交易習性,就是不賺不出場的投資人,而唯一出場的一次就是遭到斷頭才被迫出場!讀者們,這樣的投資人雖然高興了9次但最後的命運就是斷頭,你願意嗎?但令筆者痛心的是,持這種交易習性的投資人還真不少!!

STOP既然是一般投資人最重要的操盤紀律,但如何設定多少點,就應該STOP,才是最佳方案呢?答案是此一點並不重要,重要的是不管5點、10點、30點、50點、100點甚至100點以上才停損,只要自己設定點一到,就馬上跑得乾乾淨淨,這種鋼鐵般的紀律,就是贏家的本質。在過去6次實戰交易大賽中,STOP點設在5~10點者,就是短線贏家,一天可以來回交易5次以上;STOP點設在30~50點者,就是中線贏家,一天可以來回交易1~5次;STOP點設在100點以上為長線贏家,一天交易不到一來回。投資人因個人的個性、生活職場不同,到底適合短、中、長線,應審慎評估,但只要養成STOP進STOP出,而且有鋼鐵般的執行紀律,則贏家的列車已向您招手!!就短線實戰贏家而言,每一來回的勝率雖不高,但以天為單位,勝率就很高,以月為單位,幾乎是常勝軍!就中線實戰贏家而言,以天為單位,勝率不高,以月為單位,則勝率很高,以年為單位,則幾乎是常勝軍!就長線實戰贏家而言,以月為單位,勝率不高,以年為單位,則勝率很高,以5年為單位,則幾乎是常勝軍!由筆者的長期觀察所得,愈短線風險愈小,筆者的眾多贏家中,某幾位極短線客戶可稱一天交易20趟左右,每天不留倉,財富不斷累積,堪稱「當日事、當日畢、沒負擔、沒壓力」真是不折不扣的快樂贏家!!

 頂尖贏家交易第三心法-嚴密資金控管

頂尖實戰贏家進場交易後,發現方向錯誤時,會很快停損,所以沒有任何未平倉部位,手上的現金均為可動用的保證金;若發現方向正確時,會順勢加碼,則未平倉部位加重,所需保證金大,而可動用的保證金就較少,此種方向不對就跑,方向對就順勢加碼,是所有實戰贏家交易的共同特性,但是有人要問,為何方向不對就必須跑?方向對為何要加碼?我們先談方向不對就必須要跑的原因,在前述2點實戰贏家交易心法中,大家已知市場有控盤者,控盤者實力強,以市場老大稱之應是滿適合的,而一般投資人的操盤葵花寶典是老二哲學,STOP進STOP出為最高指導原則,市場的多空方向,及多轉空、空翻多,控盤者以開天擘地之姿主導市場,當投資人在跟隨老大的腳步時,發現被老大打了一巴掌,即所交易的方向與老大方向背離,就應馬上停損,此一停損動作,雖已遭受部分損失,但只傷及皮毛,千萬不要因被老大打了右邊一巴掌,就動了火氣,向老大嗆聲,問他敢不敢再打左邊一巴掌,此一情形,在市場的動作為方向錯誤,就加碼攤平,勇敢地的向市場嗆聲,行情不能再走遠,要求市場應要反向回頭。如果老二向老大嗆聲,除非老大憐憫老二,否則另一巴掌馬上就到,同樣地,加碼攤平的動作,在大行情發動下也很難停止。最悲哀的是,當老二被老大連續打了左右兩巴掌後,就氣恨沖天地衝向老大,問老大敢不敢砍他的頭,這種匹夫之勇,所換來的結果就是人頭落地!同樣地,如果投資人於方向錯誤,一再加碼攤平,碰到大行情,就會遭到斷頭的命運!!所以,筆者建議投資人,要容忍皮毛之傷,千萬不要鑄成大錯,而受到重傷,甚或斷頭的命運。其次,為什麼方向對了,就要順勢加碼,到底原因又為何?其原因為投資人實力有限,不能在行情上開天擘地,但如果投資進場後,方向正如所願,代表市場老大在為您開天擘地,則投資人當然要藉力使力,順勢加碼,以求收到豐碩的成果。

投資人作對方向,應順勢加碼,雖是贏家共同特性,但應加碼到多少,就應停止呢?在頂尖實戰贏家群中的答案並不一致,有的會留二分之一的可動用保證金,有的會留三分之一的可動用保證金,少數實戰贏家則採滿倉的方式操作。筆者要提醒一般投資人,千萬別採滿倉的方式操作,此原因有二,其一為採此方式操作的實戰贏家,只要一開盤就盯緊盤面到收盤,只要一有風吹草動,方向一改,就毫不猶豫地STOP出清,這種人均為專業操盤人,除有足夠的操盤時間外,而且有鋼鐵般的心臟,不是一般投資人容易作到的。其二為如果建立滿倉部位,碰到行情反轉時,常常有很不願意STOP出場的情形出現,因為原來賺錢的部位,經行情一反轉,反而成為小虧,內心有千萬個不高興!如果再稍一遲疑,行情逆轉更大時,則更是不願STOP出場,因為此時STOP出場,已遭受相當的損失,則未來能再建立的部位,已被迫縮小,要贏回原有的資金水位難度較高。因此投資人被迫拗單,此種習性長期下來,結局是悲哀的!

如果投資人在原始順境加碼時,能養成至少留有三分之一可動用資金的習慣,則當行情由順境轉為逆境時,通常在採STOP動作出場時,內心不會有太多的壓迫感,因為STOP出場後,還有充裕的資金,可再建立與原來相同的部位,要回原來的資金水位,並不是一件很困難的事。

 只要養成贏家交易習性,人人均可成為實戰贏家

頂尖實戰贏家的三項交易心法,順勢而為、嚴守停損紀律、嚴密資金控管,雖然是人人皆能朗朗上口,但到底有多少人,在未經本文開導之前,能夠瞭解其中的市場哲理?因為未能深入瞭解其中的市場哲理,所以均只知其然,而不知其所以然,加上人之所以為人就是具有人性,而人性與贏家的交易心法,是背道而馳的,只有少數的天生贏家,因其個性就是異於常人,視贏家的三項交易心法為當然,而且一開始,就如行雲流水般,非常順暢地執行三項規律,而在筆者舉辦過的6場大型實戰競賽,所見過的數十位頂尖實戰贏家中,只有2~3位是天生贏家,其餘均是經過市場洗禮,以金錢換取心得,以心得不斷修正自己的交易習性,最後才擠上實戰贏家的列車。

 

 

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