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<<文章轉貼自Smart智富網>>

單筆或定期定額，哪一種投資方式好呢？這問題經常是投資者所關心的。為了尋找答案，投資者通常會參考一些報章雜誌，或者投資機構所做出來的績效報告，試圖做出正確判斷。只是很不幸的，這些分析報告很多是不正確的，當然就會誤導投資者，做成錯誤的決策。

為了正確比較兩者的差異，我做了一個試算表，假設相同的一檔基金，相同的投資期間，總金額也同樣是USD29,000，唯一不同的是：不再以單筆投入，而改用定期定額方式分批進場。只要比較一下這兩種方式的績效，就可以知道當中的優劣了。試算表所用的基金淨值、以及配權的比率，都是根據銀行的對帳單，所以基金之管理費均已扣除。

累積報酬率會造成誤導

一般都是以累積報酬率來衡量績效，畢竟這是投資者較能了解的方式，但是這種計算只適用於單筆，並不適用於定期定額方式，看看下列的詳細試算就知道了。

單筆投入

2007/6/25日投入USD29,000，當天基金每單位淨值15.18美元，所以購入1910.41個單位數，到了2012/4/20日止，含配權累積了2,273.20單位數，當天淨值為19.8，累積報酬率是55.2%。

定期定額

假若從2007/6/25日，每月投資500美元，到了2012/4/20日，總共投入58期，累計總投入金額為USD29,000。到了2012/4/20，含配權總共累積了1,791.30個單位數。當天淨值為19.8，累積報酬率是22.3%。

同一檔債券型基金，總投入金額都是USD29,000，可是定期定額的累積報酬率卻只有22.3%，比起單筆投入的55.2%，相差了一倍之多，似乎是單筆投入的績效好太多了。乍看之下似乎合理，因為獲利的金額除上總投入的金額，不就是投資報酬率嗎？上面的例子，單筆投入的計算方式完全正確，但是定期定額的部分卻是錯誤的！

貨幣可是具有時間價值，定期定額是分批投入，第一期500美元所投入的單位數，投入的時間足足有58個月之久。然而最後一期才投入的500美元，可是連一個月可獲利的時間都沒有。那麼在計算投資報酬率時，怎可以將第一期的500美元以及最後一期的500美元，以簡單算術加總起來。

以年化報酬率正確衡量績效

正確的比較方式必須以年化報酬率來看，年化報酬率會考慮資金投入的時間點，以及期末的淨值所計算出來的每年平均報酬率，且不論單筆或定期定額都適用。公式較為複雜，這而略過不談，不過只要利用Excel的RATE函數就可以輕鬆計算出來。RATE的參數設定如下：

=RATE(期數, 每期投入金額, 期初投入金額, 期末淨值)

因為總投入共58期，所以期數等於58。投入金額因為屬於現金流出，所以必須為負數。因為每月為一期，所以RATE函數所計算出來的期利率就為月利率，那麼年化報酬率就得乘上12。

單筆投入 =RATE(58, 0, -29000, 45009.36)*12 = 9.1%

定期定額=RATE(58, -500, 0, 35468.93)*12 = 8.2%

從年化報酬率角度來看，兩者的績效就差不多了，雖然說定期定額稍差一點點，但是卻能有效的減低投入時的波動風險。單筆投入的績效會因為投入時間點不同而有所差異，波動愈大的基金，可能的差異就愈大。不過長期來說，定期定額或單筆投入，對投資績效不應相差太多才是。

讀者或許有疑問，雖然年化報酬率差不多，可是實質的期末淨值，單筆是USD45,009，而定期定額只有35,469，單筆確實是高了許多。這是因為單筆一次就投入USD29,000，全部的資金均享有58期的複利時間。而定期定額的USD29,000，卻是平均分散到58期，有效投入時間就縮短了，所以即便年化報酬率相同，期末淨值當然就比較少了。

所以說，假若目前有一筆較大的金額，希望以定期定額方式投資基金，要分多久分批進場確實是一個問題。整體投入期間愈短，投資績效就會愈好，但是對抗波動風險也就愈低。所以說波動小的基金，可以縮短分散的時間，來增加有效投入時間。反過來說，波動大的基金，需要分散的時間就愈長，平均有效投資期間就會比較短。

舉個例子來說，假若目前有一筆200萬現金，希望100萬投入全球新興市場股票型基金，另外100萬購買全球債券型基金。我會建議股票型基金分2~3年定期定額進場，債券型基金因為波動較小，分1年就可以。會這樣的安排，當然是希望在整體績效與風險中得到一個折衷。

定期定額是一個很好的投資方式，不論是用在股票型基金或者是債券型基金都很合適，若只是因為計算方式有誤，讓投資者誤解為報酬率較差，因而對定期定額有所懷疑，實在有些可惜。只要學會正確的計算，就可以正確的了解，實際上定期定額的報酬率並不會比單筆投資還要差，反而是可以讓進場的風險減低到最低。最後，不要忘了定期定額只可以降低進場的波動程度，並無法讓績效不好的基金變好，所以慎選長期趨勢往上的基金還是最重要的事。

小結論:

如果選擇單筆投入資金，進場時機很重要；如果是定期定額，尋找出場時機更重要

購買基金最好多做功課，研究投資標的屬性、波動度與風險承受能力、過去績效表現，以及投資評等、基金公司......等

過去的經驗，單筆投資的時機選擇在近一個月的績效表現不錯，但是近三年的表現普通的基金，比較容易買在起漲點；出場機制可以用獲利百分比或是追蹤式移動停利

之前一直追蹤的元大寶來多元策略期貨基金，去年是所有百大基金的績效第二名 (資料來源Yahoo理財)，如果你是相對低點買進的話 一年有45%左右的報酬率

比較定期定額和單筆投資的績效，單筆投資的一年績效打敗定期定額，但是3年以上的績效則是定期定額打敗單筆投資

聰明的話應該知道  應該選擇單筆還是定期定額吧!!